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迈入2019年的创投圈 募资难危机未解投资环境更严峻

2019-11-12
迈入2019年的创投圈 募资难危机未解投资环境更严峻

迈入2019年的创投圈 募资难危机未解投资环境更严峻

时 间:2019年11月12日 04:01

详细介绍

  2019年或将是基金的集中退出期,大量20102013年间成立的私募基金已面临必须退出的节点。此外,政府引导基金自2014年起高速发展,也有大量资金正等待退出。而在资管新规影响下,不少银行投资项目也面临着退出压力。

  在这一年中,他们经历过“至暗时刻”,又在年末迎来曙光。在过去这波寒潮中,头部VC/PE机构和创业企业,都比以往任何时刻更加受到关注。而一些“混杂”于繁荣时期的尾部机构和企业,则逐渐面临生存危机直至被淘汰。

  时间迈入2019年,“理性”、“更加谨慎”等关键词或许成为了创投圈内的共识。过去一段时间的分化现象,或许会愈演愈烈。

  根据《投中资本年度报告》显示,2018年前三季度的基金募资规模比2017年同期大幅下降66%。从资金构成的角度来看,造成募资难的主要原因包括《资管新规》的落地以及A股的持续低迷,前者导致高净值个人与银行系资金减少,后者则直接导致上市公司层面流入股权市场的资金减少。原本充裕的资金面在多个渠道严重受限,机构面临异常艰难的募资环境。

  目前市场消耗的资金大部分是过去两至三年内已募集的存量,近期募资难的效应恐怕还要经过半年到一年的延迟才会进一步显现。可以预见,2019年的投资环境将更加严峻。

  与此同时,《资管新规》的落地让个人LP投资门槛变高,大批未在股权市场获得预期收益的个人LP也开始离场。

  在这种情况下,市场的两极分化持续加剧,头部VC/PE机构的话语权变得更强,一些头部基金如红杉、IDG等均逐渐开始向LP拓展,涉足母基金领域。除了能够更好地储备基金,更有利于机构实现对细分领域的渗透。因此,不难预测,在2019年,LP将持续向专业化发展,散户出清,这也是中国股权市场逐步成熟化的一个表现。

  在传统资金渠道好转概率不大的情况下,2019年,一些新的资金渠道有望导入股权市场,例如被投企业极有可能转变为LP的角色,与之前的资方一起参与投资,实现资金的回流。

  这种迹象或会以两种形式出现,一是被投企业实现退出,获得了财富升级,转变为高净值个人,成为投资机构的LP。例如,今日头条张一鸣/美团王兴/链家左晖等都已转变为源码资本LP;另一种是头部标的企业由于2018年投资的“头部效应”,吸纳了大量超出运营需求的资金,有剩余资金可用于投资从而扩大自己的生态圈。

  《投中资本年度报告》数据显示,2018年投资金额虽比去年有所增加,但投资笔数下滑近15%,比往年通常的5%的增速明显放缓。而募资端仍然“愁云惨淡”的情况下,2019年投资人出手或许将更加谨慎。

  估值回调是2018年大部分VC/PE机构都在等待的事情,跨年之际,2019年估值会回调到何种程度仍是圈内都关心的问题。面对这种不确定性,创业者唯有调整心态,做好继续应对资本寒冬的准备。

  在经历前段时间的疯狂争抢项目之后,投资机构都进入了“冷静思考”周期。2018年投资机构注重退出的安全边际,而2019年则会将风控前移,更关注项目的前期筛选,如提高投资标准及对标的的尽调要求、提出更为严格的投资条款等等。而这些都会导致投资决策流程拉长以及与创业公司博弈的难度加大。

  必须要强调的是,当前盲目烧钱换市场的时代已过去,现金流成为了投资人关注的重点。过去投资机构并不硬性要求企业盈利,通过不断烧钱来换取市场规模增长,即使不盈利,也可以在一级市场获得足够资本之后再登陆二级市场变现。

  但现在这样的逻辑已不可复制,一方面是由于这种方式建立起来的壁垒成本过高,另外现实也证明了“烧钱”模式下的用户忠诚度并不高,很容易被模仿而再次陷入“价格战”。因此,投资机构转而看重公司是否可持续造血,带来充足现金流。

  梅花创投创始合伙人吴世春认为,烧钱的创业模式已不再被市场和机构看好,务实地去寻找高频、刚需的创业机会才有可能收到资本的青睐。以中国如此巨大的经济体量来说,仍然存在大量的创新机会,未来十年依旧是创业者的黄金时代。

  与此同时,随着模式创新红利衰退,未来模式和技术创新必须双向驱动。未来创业的壁垒只会越来越高,草根创业更为艰难,过去大众创业的盛况一去不返。新技术搭载相匹配的商业模式,将获得投资机构的青睐。

  毅达资本董事长应文禄在第十八届中国股权投资年度论坛上就表示,创投机构应该集聚各种社会资本投资领先科技,应该去投资人工智能,生命科学,机器人,5G,云计算和智能制造,如果在这些产业方面加大布局,相信一定会分享到科技成长带来的红利。从科技的布局生态,到科技成果的利用,这是一条漫长的道路,所以一定要发奋图强,一定要有耐心去投资,这是当下和现在开始必须要出发的路,科技投资是一场不能输的战役。

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